花旗︰恒安受惠木漿價下跌
買入
˙花旗2月17日為恒安國際（01044）發表研究報告，該行將恒安的投資評級由原來的「沽出」上調至「買入」，
並將目標價由20.5元大幅上調至31元。恒安昨收27.7元，升3.6%，距離目標價尚有12%上升空間。
˙花旗表示，因應原材料成本下降，調高恒安09及2010年的每股盈利預測，上調幅度為12至17%。
另外，來自紙巾的銷售貢獻增加，紙巾業務毛利率回升，而最近油價下跌，亦有助減低集團09年的運輸成本。
˙花旗相信，由於去年木漿價格下跌，料恒安紙巾業務毛利率於08年下半年，可按年改善1.8個百分點。
而09年升幅更達3個百分點，至34.5%。花旗又指，若木漿售價於今年進一步下調，
該行將會再上調恒安09年每股盈利預測17%。
花旗預測恒安國際08至2010年盈利，分別為13.02億、17.73億及19.26億元。
˙由於供應不穩問題，內地分銷商已經愈來愈少倚賴二綫品牌，恒安現正伺機爭取更多市場份額。
恒安管理層亦透露，集團旗下衞生巾的銷情理想。
花旗估計，恒安截至去年底淨現金達5.8億元，今年底料可增加至9.62億元水平，相信有助維持現水平65%派息比率不變。
