高盛：方興NAV折讓40%

大頭豬

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1^# 大中小發表於 2008-11-28 11:58 只看該作者

高盛：方興NAV折讓40%

買入

˙高盛發表報告，指方興地產（00817）09年的營業額有60%已經鎖定，有能力成為內地主要發展商，
因此首予「買入」建議，目標價2.05元。方興昨收1.38元，升9.5%，距目標價有48.6%上升空間。

˙高盛相信集團於高陽項目之地理位置優越，而上海市政府亦支持該項目成為多個運輸總部所在地，
預期該項目的盈利佔明年營業額的75%，當中五座寫字樓已經推出預售。

˙高盛指方興資產負債水平健康，倒閉風險有限。
此外，集團08年上半年淨現金對總股本比例為23%，可用銀行資金額達35億港元。

˙方興地產管理層透露，對於金茂集團的收購計劃尚待中證監回覆，預期明年將見落實。
高盛認為，對金茂的收購雖然會稀釋集團盈利表現和NAV值水平，但收購所帶來的租金與酒店業務收益，
能將自由現金流提高32%，而該行於是次分析還未有計入收購後的價值貢獻。

˙ 高盛表示，集團現價反映北京甲級商廈售價將下降至2000年水平，
該行目標價仍假設該區商廈資產值進一步下跌19%，預期09年每股NAV值為3.42元，
較目標價2.05元有40%折讓。

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