高盛：港銀行處風眼中 留意八大風險
高盛發表研究報告，以「猶如處於風眼中」形容本港銀行業的前景，並列出八大項拖累銀行業務的風險。
同時，一口氣將多家本地銀行股的目標價下調29%至35%不等。
綜合多項分析後，高盛建議投資者「買入」恒生（00011）及永亨（00302），
「沽售」中銀香港（02388）及大新銀行（02356）。
1. 中小企不良貸款
高盛相信，隨著出口訂單減少、生產成本上升、以及受到信貸緊縮影響，一場「完美風暴」（Perfect storm）
正摧毀珠三角一帶的廠家。根據高盛的調查顯示，內地中小企的隱含壞帳比率（稅前溢利少於利息開支）
及結構性壞帳比率（出現稅前虧損）分別為21%及19%；香港中小企的則分別為32%及26%。
與兩地大型企業比較（比率均低於3%），中小企的壞帳風險顯然較高。
2. 雷曼迷你債券
金管局於去年公布本港銀行銷售「雷曼迷債」涉及的金額高達200億港元，高盛認為，
一旦銀行需要向客戶作部分或全數賠償，都會困擾銀行的業績表現。
高盛假設，本港多家有銷售「雷曼迷債」的銀行，將會有兩成的損失來自有關業務。
高盛相信，中銀香港、道亨、星展、及渣打（02888）是幾家銷售最多「雷曼迷債」的銀行。
3. 按市價入帳物業
普遍本港銀行都會將其持有的物業投資，按市值入帳。
換言之，當樓價上升，入帳的金額亦隨之增加；相反，則入帳的金額亦隨之下跌。
4. 按市值入帳投資產品
不少銀行都持有按揭抵押證券（MBS）及抵押債務證券（CDO）等投資產品，然而，
隨著樓價進一步下跌及債務違約風險增加，高盛相信，這些以市價入帳的投資產品將繼續打擊銀行的盈利。
5. 股票投資
就如日本的銀行一樣，不少本地銀行都有投資於股票市場。高盛舉例指，匯豐持有價值690億美元（約5382億港元）
的股票投資組合，相當於其帳面值的54%；中銀香港持有約69億港元，或佔其帳面值7%的股票投資組合。
隨著股票市場下滑，這些按市價入帳的投資組合亦會對銀行的盈利構成影響。
6. 內地企不良貸款
高盛相信，由於本港銀行增加貸款予內地企業的比例，在經濟疲弱的大環境下，
相信來自內地企業的不良貸款亦會隨之增加。然而，由於所貸款的內地企業都以大型機構為主，
相信不良貸款增長的速度屬可控制水平。
7. 轉盈為虧
高盛估計，匯豐、大新銀行及大新金融（00440）將於今個財政年度（2009年）轉盈為虧。
8. 集資需要
雖然本港銀行的一級資本比率普遍較高，反映其資本實力相對較強。
不過高盛指出，由於預期它們的帳面值會下降，以及信貸成本增加。
假如不良貸款及按市價入帳的負面因素進一步打擊銀行的盈利能力，不排除它們會有集資的需要。
