增持

˙摩根大通於3月20日發表研究報告表示，中興通訊（00763）去年業績理想，下半年盈利增長強勁，
加上集團現金流及資產水平持續改善，故摩通維持中興「增持」投資評級，目標價由23元調高至35元，
中興昨日收報28.9元，距離目標價有21%上升空間。

˙摩通表示，中興去年下半年業務表現強勁，營業額按年上升26%至246億元（人民幣，下同），
純利達11億元，按年增長39%。毛利率與上半年持平，而按年則上升1.9%。

˙摩通指，應收帳及存貨日數縮短，令中興現金流水平改善，而集團手持現金亦由上半年的77億上升至113億元。
此外，集團淨負債比率亦大幅改善，由上半年的57%下降至只有7%。
摩通認為，低負債比率有助中興在現時困難的環境下擴張。

˙摩通表示，受惠內地3G發展，預期中興未來增長仍然強勁，加上中興擁有成本優勢、
高技術及內地銀行資金支援，將有利集團海外業務發展。
此外，摩通指，環球同業整合為中興帶來發展機遇，
如中興近期在國際同業摩托羅拉及北電手中取回中國聯通（00762）CDMA設備業務份額。

˙摩通預期，營業額上升，有助降低集團資本開支比率。
摩通將中興今明兩年每股盈利預測上調2%及6%，至1.72元及2.25元。

中興通訊：德銀持有評級 目標價29.4港元
2009-03-23 13:54:10

德銀

德銀將中興通訊<00763.HK>目標價由29港元輕微調升至29.4港元，反映盈利展望更新及同業估值改善，09年預測市盈率16.5倍，較環球同業平均15倍有溫和溢價；評級維持“持有”。

報告指出，計入中移動<00941.HK>近期資本開支見意外驚喜，德銀已上調中移動GSM發展支出假設，但並不肯定TD-SCDMA增加可能性，正了解指引意義 。