鄭糖上漲何時休
在經歷了艱難的二次觸底之後，鄭州白糖再次吸引了眾多投資者的眼球。鄭糖主力909合約已經從元旦附近的底部2928點強力上攻至2月13日週五的3580，漲幅達到22%。
二次觸底上行之後，大部分市場參與者對於價格的上漲定義仍為反彈，不過在全國大範圍出現乾旱，主產區廣西出現減產預期的帶動下，鄭糖持續強力上行，突破層層止損位置。2月16日週一更是跳空高開，早盤即一度觸及漲停，盤中交投活躍，上午盤成交量即達到140萬手以上，有再創紀錄潛力。
在如火如荼的行情背後，讓我們來仔細分析一下其發生的根本原因。
1、收儲
雖然國儲收購80萬噸國產糖的消息在1月份就已經頒布，不算什麼新消息了。第一批50萬噸已經在1月9日全部完成，第二批收購將在2月18日開始進行。不過在利好的市場氛圍下，任何稍微有利的信息都會被市場做正面理解。而且國儲糖收購的80萬噸數量不小，能夠在一定程度上緩解國內白砂糖供大於求的局面。
2月16日上午，廣西區地方收儲40萬噸的政策頒布，以3300元/噸的價格收儲40萬噸，承儲期暫定為1年，地方收儲消息的適時出台更是起到了添油加醋的作用。
2、減產
入冬以來，我國出現了全國範圍的大面積乾旱，廣西主產區也同樣遭受了長時間的高溫乾旱無雨的天氣。因此業界也開始了對廣西食糖減產預期的關注。
截至目前為止，業界對於減產數量眾說紛紜，下面我們來看一下業界幾種主要觀點：
較大幅度減產方：
當前甘蔗正處於工藝成熟期，而最近廣西的最高氣溫已經超過27℃，再加上持續的高溫沒有雨水的滋潤，部分蔗區出現了乾旱，這樣的情況維持的時間長的話對甘蔗糖分積累是無利的，同時也會加大食糖產量的減少。
和12月相比1月廣西產區已經進入了滿負荷生產階段，生產規模有所擴大，日搾產能創歷史新高。不過目前各主產區產量同比仍然出現了不同程度的減少，原因在於開搾時間的普遍延遲，春節期間的停工，以及去年初冰凍災害對宿根蔗的破壞作用所導致的畝產的降低和出糖率的下降。近期廣西又出現乾旱無雨天氣，雖然具體影響有多大暫時無法得到精確的數據，但從糖分總體降於去年水平這一情況來看，廣西食糖減產已經成為定局，估計減幅在10—12%左右。
影響不大方：
甘蔗本身以及糖分的積累，98%左右是通過光合作用合成。甘蔗光合作用需要強光，在自然光照下，光照越強，對光合作用越有利。陽光的照射時數越長越好，與高產是正比例關係，日照時間越長，產量和糖分越高，最適光照時數為平均每天8小時以上，這樣來看最近的高溫天氣對廣西的甘蔗生長是有利無害的，也就是說這樣的乾旱無雨天氣在一定時間內，不會增加廣西食糖產量的減幅。 截止2月上旬，廣西全區糖廠的日搾生產能力超過60萬噸/日，產能的提高，致使本搾季收搾時間有可能提前，截至1月末，廣西全區的平均混產率為11.63%左右，較上搾季降低0.56個百分點。不過甘蔗已經進入成熟期，對於食糖的影響不大。
在產量數據沒有最終確定之前，關於減產的具體數字，我們目前仍然只有一個非常粗淺的估計，歷史上有沒有什麼相似的情形呢？關於天氣對對價格的影響比較大實例，我們印象比較深刻的有兩次，一是99年底的霜凍，二就是08年初的冰凍，不過二者最後結果卻大相逕庭：
99年底的霜凍造成1999/00搾季食糖產量比前一搾季減產達到20%以上，供應偏緊的狀況導致主產區白糖現貨價格從99年底的2000元左右的水平上漲至01年中4500元左右，這種局面一直到2000/01新搾季開始才得到緩解，價格才重新回到3000元以下。
2008年初的主產區冰凍天氣給甘蔗生產也帶來了一定的影響，由於冰凍天氣是幾十年不遇的災害性天氣，相關技術人員對於災害實際帶來的影響也難以把握。當時相關部門及業界對於減產的預期的口徑基本是一致的，不過隨著真實產量不斷明瞭，被炒作的過高的價格開始了難以避免的大幅下跌過程。
讓我們總供需的角度來分析一下，目前按照全國範圍內減產5%的幅度來計算，新搾季的產量約為1410萬噸，扣除80萬噸的國儲及40萬噸的廣西地方承儲，搾季末期的工業庫存將降低至100萬噸一下，將對價格起到極大的支撐作用。
上面我們回顧歷史是為了對今天的行情能有一個清醒的認識。儘管在元旦前後筆者就已經在操作建議中指出空單離場，元旦後多單可以開始少量進場，因為那個時候無論是基本面還是技術面都已經不支持價格繼續下跌。不過隨著價格在短期之內快速增倉拉升，存在的風險也逐漸被放大。因為金融危機畢竟還沒有過去，消費也沒有出現明顯的好轉，而減產因素還懸而未決。雖然我們對中期的價格仍然看多，但是並不否認短期內存在回調的需求。
所以我們認為，目前投資者應該做的就是跟隨市場的信號，不要去主觀臆測：認為廣西乾旱、大幅減產，價格還將持續暴漲；或者糖廠已有足夠利潤做賣出保值，價格已經是強弩之末，抓緊放空……以上兩種做法都可能賺取暴利，不過也都有可能造成嚴重的虧損。截至2月16日午盤，價格在一度觸及漲停後沖高回落，從形態上看如果收盤時未有好轉，有烏雲蓋頂之嫌疑(此處可以參見強麥905合約2月5日形態，雖然陰線沒有回落至前一天陽線的一半位置，但是作為一個變形的烏雲蓋頂還是合格的。乾旱雖然仍在持續，不過至少市場信號已經不支持短期內的上漲，很多不確定的因素不是在事前都能預期得到的)。如果說此前的鄭糖多單從底部上攻通過了一路綠燈，那麼今日有可能會亮出一個黃燈，至於下一步是黃燈轉回綠燈繼續上漲還是亮出紅燈出現回調或者持續黃燈橫盤震盪，應該由接下來幾天的K線進行驗證。
當然我們上述的技術分析對於高位進多單和短線的投資者可能意義更大一些，希望此類投資者注意資金管理和倉位控制。
